在近年來(lái)供給側結構性改革的(de)大(dà)背景下(xià)，去産能、去庫存、降成本協同作用(yòng)、共同發力，使鋼鐵行業順利度過了(le)産能過剩和(hé)業績探底的(de)艱難階段，行業迎來(lái)逐步複蘇态勢。

從A股鋼鐵闆塊已發布中報預告的(de)上市公司看，行業整體業績亮眼。供給端的(de)收縮與轉型，行業複蘇帶來(lái)的(de)需求擴張以及原材料價格走弱促使成本降低，均助力鋼鐵行業在新形勢下(xià)呈現新面貌。

在業内人(rén)士看來(lái)，鋼鐵行業發展面臨新動向與新挑戰，基本面向好态勢顯現。并且，在不斷倡導節能、環保、低碳理(lǐ)念的(de)今天，行業細化(huà)領域的(de)差異也(yě)由此展開，值得(de)關注。

供需緊平衡下(xià)行業利潤上升

同花順iFinD數據顯示，截至7月(yuè)31日，A股鋼鐵闆塊已有25家上市公司發布了(le)中報業績預告，22家預喜，占比88%，兩家業績預憂，1家業績不确定。

其中，太鋼不鏽、首鋼股份、鞍鋼股份、三鋼閩光(guāng)、河(hé)鋼股份等10家公司預計淨利同比增長(cháng)超100%，寶鋼股份、沙鋼股份、酒鋼宏興3家公司預計淨利潤同比增長(cháng)超過50%，韶鋼松山、淩鋼股份、*ST華淩預計淨利潤同比扭虧爲盈。

業内人(rén)士認爲，鋼材價格回升是業績持續向好的(de)主要原因。進一步看，需求優于預期、供應不及預期則是鋼價上漲的(de)主要動力。上半年，鋼鐵市場(chǎng)整體處于供給緊平衡狀态，加之庫存波動下(xià)降，兩者共同助推鋼價保持較高(gāo)水(shuǐ)平，進而帶來(lái)了(le)行業利潤的(de)持續走高(gāo)。

今年以來(lái)，鋼材價格整體上均有較明(míng)顯上漲，從而奠定了(le)鋼鐵企業業績持續向好的(de)基礎。根據平安證券研究所統計，截止到6月(yuè)30日，綜合價格指數133.52點，同比增長(cháng)49.64%，其中長(cháng)材價格指數151.65點，同比增長(cháng)57.36%；闆材價格指數116.17點，同比增長(cháng)40.98%。與年初相比，Myspic綜合價格指數增長(cháng)4.50%，長(cháng)材價格指數增長(cháng)12.72%，闆材價格指數下(xià)降4.22%。

而鋼價上漲背後是需求端與供給端共同作用(yòng)的(de)結果。申萬宏源研究表示，從産能端看，鋼鐵行業上半年完成年度去産能目标84.8%，減少産能4239萬噸。供給端方面，雖然合規産量大(dà)增，但地條鋼産量退出更多(duō)，預計地條鋼出清影(yǐng)響今年螺紋産量6500萬噸，其中上半年超過3000萬噸。

需求端方面，數據顯示，上半年下(xià)遊需求總體旺盛，闆材去庫存化(huà)加速。如地産表現超預期，1月(yuè)至5月(yuè)房(fáng)地産開發投資完成額累計同比增長(cháng)8.8%，房(fáng)屋新開工面積累計同比增長(cháng)9.5%。此外，基建穩增長(cháng)，挖掘機爆發，汽車家電穩定，進一步帶動需求擴張。

下(xià)半年闆材需求有望進一步改善

展望下(xià)半年，鋼鐵行業的(de)需求供給以及業績又将如何？分(fēn)析人(rén)士稱，制造業複蘇，下(xià)半年闆材需求有望進一步改善。據申萬宏源證券統計，1月(yuè)至5月(yuè)制造業累計投資同比增長(cháng)5.1%，增速較1月(yuè)至4月(yuè)累計增速上升0.2個(gè)百分(fēn)點，而增速複蘇的(de)主要動力來(lái)源于運輸設備、食品、紡織、電子設備、汽車、專用(yòng)設備等制造業。同時(shí)，6月(yuè)制造業PMI逆季度上升至年内次高(gāo)點，也(yě)顯示出制造業複蘇的(de)迹象。

具體從下(xià)遊需求看，考慮到“金九銀十”和(hé)年底購(gòu)置稅的(de)退坡，三季度開始，汽車銷量有望回升。家電行業銷售和(hé)地産銷售一般存在9個(gè)月(yuè)的(de)滞後期，上半年超預期的(de)地産銷售仍将逐步傳導，并利好下(xià)半年的(de)家電銷售。而闆材下(xià)遊制造業的(de)複蘇也(yě)将帶動闆材的(de)需求。

業内人(rén)士預計，在産能緊縮周期下(xià)，鋼廠或将維持高(gāo)盈利水(shuǐ)平。從曆史數據看，産能利用(yòng)率與鋼價的(de)關系呈顯著的(de)正相關性，并且這(zhè)種相關性并不因需求增速放緩而改變。

上述人(rén)士表示，由于供給側結構性改革戰略的(de)提出，鋼鐵行業去産能、提高(gāo)産能利用(yòng)率的(de)趨勢是不可(kě)逆的(de)，因此在這(zhè)一階段，鋼價總體将是上漲态勢，鋼鐵行業将維持高(gāo)盈利水(shuǐ)平。持續盈利的(de)情況下(xià)，鋼鐵行業公共事業屬性增加，價值有望重估。

事實上，原材料價格的(de)整體下(xià)降也(yě)進一步鞏固了(le)鋼企的(de)業績。“無論是鐵礦石、焦炭還(hái)是廢鋼，上半年價格整體呈趨弱下(xià)降走勢。而主要原材料價格下(xià)降，導緻鋼企成本中樞下(xià)移，進一步鞏固了(le)鋼鐵企業業績向好的(de)基礎。”平安證券分(fēn)析師表示。

電爐鋼和(hé)石墨電極今後或有投資機會

在倡導節能、環保、低碳理(lǐ)念的(de)當下(xià)，環保政策等将持續制約鋼鐵産能釋放。2017年以來(lái)，環保部發布了(le)《京津冀及周邊地區(qū)2017年大(dà)氣污染防治工作方案》、《排污許可(kě)證申請與核發技術規範鋼鐵工業（征求意見稿）》等文件，質檢總局發布《關于開展鋼鐵産品生産許可(kě)證獲證企業産品質量監督檢驗的(de)通(tōng)知》。下(xià)半年各項督查措施力度的(de)加大(dà)，将在一定程度上抑制産能的(de)釋放，爲鋼鐵行業供給側環境的(de)持續改善奠定基礎。

那麽，在供給側結構性改革的(de)背景下(xià)，除了(le)業績複蘇，鋼鐵闆塊今後還(hái)會有哪些亮點呢(ne)？光(guāng)大(dà)證券分(fēn)析師王招華建議(yì)，可(kě)以從鋼鐵闆塊的(de)細分(fēn)領域尋找投資機會，其中電爐鋼和(hé)石墨電極有望崛起。

由于市場(chǎng)和(hé)政策的(de)雙重共振，電爐鋼産業鏈的(de)戰略機遇或已到來(lái)。王招華稱，2016年10月(yuè)開始清零地條鋼的(de)供給側結構性改革，使得(de)廢鋼價格大(dà)跌，進而引發電爐鋼和(hé)高(gāo)爐-轉爐鋼經濟效益的(de)比較出現了(le)拐點，随後，中國步入廢鋼折舊(jiù)周期，将繼續推動電爐鋼步入一個(gè)新的(de)更長(cháng)的(de)成長(cháng)階段。電爐鋼相對(duì)于高(gāo)爐-轉爐鋼更加節能、環保和(hé)低碳，預計其占整個(gè)鋼産量的(de)比重将大(dà)幅提升。

與此同時(shí)，石墨電極行業也(yě)有望迎來(lái)供給和(hé)需求雙重驅動的(de)景氣趨勢。王招華表示，一方面，全國石墨電極46%的(de)産能受到大(dà)氣污染防治強化(huà)督察影(yǐng)響，産能利用(yòng)率難有提升甚至面臨下(xià)降，21%的(de)産能則受制于常年虧損和(hé)資金匮乏影(yǐng)響，複産之路漫長(cháng)；另一方面，石墨電極55%用(yòng)在電爐鋼，而電爐鋼産量今年有望大(dà)幅增長(cháng)。在目前高(gāo)利潤驅使下(xià)電爐鋼複産成趨勢，而石墨電極全産業庫存低，生産周期、新建産能周期較短，因此該行業的(de)景氣趨勢有望繼續。

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