從9月(yuè)16日召開的(de)“2017中國鋼鐵技術經濟高(gāo)端論壇”上獲悉，自新一輪債轉股實施以來(lái)，我國鋼鐵行業已簽訂債轉股框架協議(yì)約1500億元，涉及中鋼、武鋼、馬鋼、河(hé)鋼等10個(gè)鋼鐵企業。

據中國證券報9月(yuè)18日消息，與我國大(dà)中型鋼鐵企業負債總額相比，當前債轉股占比僅4.2%。其中，實際落地或部分(fēn)落地的(de)僅中鋼、太鋼兩家。而随著(zhe)鋼鐵企業盈利的(de)好轉，債轉股實施的(de)難度進一步加大(dà)。工信部有關負責人(rén)在論壇上表示，下(xià)一步将加快(kuài)鋼鐵行業去杠杆，解決實際問題。如抓緊落實已簽訂的(de)債轉股框架協議(yì)，支持債轉股實施機構多(duō)渠道籌資，并出台《商業銀行新設債轉股實施機構管理(lǐ)辦法》等。

在國家大(dà)力推進供給側結構性改革的(de)背景下(xià)，鋼鐵行業取得(de)了(le)明(míng)顯的(de)效益。

Wind統計顯示，34家鋼鐵上市公司2017年上半年主營業務收入增長(cháng)平均爲58%，淨利潤同比增長(cháng)406%；2017年上半年，34家上市鋼企毛利率平均爲11.77%，較2017年一季報的(de)11.02%和(hé)2016年年報的(de)10.13%，呈逐步提升态勢。

相關人(rén)士表示，上市鋼企淨利增長(cháng)率和(hé)毛利率提升，是鋼鐵行業去産能成效的(de)一個(gè)很好體現。而持續去産能必然緻使行業集中度提升，相關需求也(yě)湧向行業優勢企業，從而導緻相關企業的(de)存貨周轉率提升。統計顯示，上半年34家鋼企的(de)平均存貨周轉率爲3.83次，較一季報的(de)1.78次大(dà)幅提升。

同樣，存貨周轉率提升也(yě)體現在每股現金流上。今年上半年，34家上市鋼企每股現金流平均爲0.17元，較一季報的(de)0.01元有明(míng)顯增長(cháng)。其中，23家公司上半年每股現金流爲正，11家公司上半年每股現金流在0.30元以上。

随著(zhe)企業經營收入提升、現金流逐漸充裕，負債率也(yě)同步下(xià)降。統計顯示，34家鋼企上半年平均負債率爲62.2%，較一季報的(de)62.5%和(hé)去年年報的(de)62.75%，呈逐漸下(xià)降态勢。

作爲本輪債轉股破冰後最先受益的(de)行業，一批鋼鐵企業也(yě)在去年底和(hé)今年上半年陸續與金融機構等簽署了(le)債轉股框架協議(yì)，包括中鋼、武鋼、馬鋼、安鋼、南(nán)鋼、山鋼、河(hé)鋼、太鋼等，簽約金額約1500億元。

“與我國大(dà)中型鋼鐵企業負債總額相比，當前債轉股占比僅4.2%。其中實際落地或部分(fēn)落地的(de)僅中鋼、太鋼兩家”，上述相關負責人(rén)在論壇上坦言，“與其他(tā)輕工行業相比，鋼鐵行業的(de)負債率相對(duì)較高(gāo)。既要去杠杆，又要防止國有資産流失，同時(shí)兼顧職工安置、地方經濟等，可(kě)以說國有鋼企的(de)去杠杆難度更大(dà)。”

“

簽訂債轉股協議(yì)的(de)10家鋼鐵企業，大(dà)部分(fēn)都是‘明(míng)股實債’，這(zhè)實際上并沒有讓企業擺脫沉重的(de)财務包袱。”冶金工業規劃研究院院長(cháng)李新創在論壇上表示。

統計顯示，我國鋼鐵行業資産負債率從2008年突破60％後逐年攀升，在2017年3月(yuè)達到近年最高(gāo)點。鋼鐵企業特别是國有鋼鐵企業杠杆之重，和(hé)投資沖動有很大(dà)關系。2007年後，一些企業負責人(rén)對(duì)市場(chǎng)預期過于樂(yuè)觀，過于追求速度和(hé)規模，熱(rè)衷上新項目、出新業績；商業銀行也(yě)願意向鋼鐵企業貸款，導緻企業債台高(gāo)築。

業内人(rén)士表示，加杠杆容易，去杠杆難。一方面，處置國有企業資産的(de)過程如果不順利，就會出現“舊(jiù)賬變新賬”，對(duì)企業現在的(de)負責人(rén)産生負面影(yǐng)響；另一方面，銀行總是願意規避不良貸款，而處置資産勢必帶來(lái)一定損失，因此銀行積極配合國有企業去杠杆還(hái)需要做(zuò)大(dà)量工作。

“真正有降杠杆效果的(de)是‘增股還(hái)債’和(hé)‘增股投資’，其中增股還(hái)債效果最明(míng)顯，這(zhè)也(yě)是真正意義上的(de)債轉股。”李新創說，它由設立的(de)基金對(duì)企業進行股權投資，權益資金進入後幫助企業償還(hái)債務。在這(zhè)種情況下(xià)，總資産不變，但股東權益增加，企業負債減少。值得(de)注意的(de)是這(zhè)種模式含有回購(gòu)條款，其實是“股權投資＋看跌期權”的(de)組合。

業内人(rén)士表示，在本輪債轉股提出之初，鋼鐵行業無論是産品價格還(hái)是行業的(de)整體盈利水(shuǐ)平，都處于曆史低谷水(shuǐ)平。可(kě)見，相對(duì)于兩年前的(de)行業低谷，企業盈利狀況的(de)改善，将使得(de)鋼鐵産業推進債轉股的(de)意願下(xià)降。

“下(xià)一步将加快(kuài)鋼鐵行業去杠杆，解決實際問題。如抓緊落實已簽訂的(de)債轉股框架協議(yì)，支持債轉股實施機構多(duō)渠道籌資，出台《商業銀行新設債轉股實施機構管理(lǐ)辦法》等文件。”上述相關負責人(rén)表示。

同時(shí)，他(tā)提出了(le)七方面舉措和(hé)建議(yì)，包括堅定推進去産能、深化(huà)國企改革、積極穩妥推進市場(chǎng)化(huà)法制化(huà)債轉股、推進行業企業兼并重組、推進金融去杠杆等。

在此前召開的(de)鋼協會議(yì)上，中鋼協秘書(shū)長(cháng)劉振江曾透露，針對(duì)行業去杠杆進展緩慢(màn)等問題，該協會大(dà)半年來(lái)積極與相關主管部門和(hé)鋼鐵企業溝通(tōng)座談，目前已經取得(de)了(le)一些積極進展。早在今年3月(yuè)，中鋼協就提出，要經過3年-5年努力，使得(de)行業平均負債率下(xià)降到60%以下(xià)。

據劉振江透露，針對(duì)鋼鐵企業集中反映的(de)在債轉股中遇到的(de)“明(míng)股實債”、債務處置、信貸規模和(hé)貸款結構等問題，中鋼協也(yě)向相關部委形成了(le)專題報告。“協會對(duì)于去産能過程中債務處置相關問題的(de)建議(yì)，已經得(de)到有關部門的(de)重視，目前正在收集典型案例。”

8月(yuè)23日，國務院常務會議(yì)提出，将繼續把國企降杠杆作爲“去杠杆”的(de)重中之重，做(zuò)好降低央企負債率工作。會議(yì)還(hái)提出，未來(lái)将推動發展前景好、有轉股意向的(de)央企創新模式，加快(kuài)推進債轉股，“支持債轉股實施機構多(duō)渠道籌資；鼓勵國有資本投資、運營公司及有條件的(de)央企基金采取各種市場(chǎng)化(huà)方式參與債轉股”。

種種迹象顯示，供給側結構性改革中難度最大(dà)的(de)去杠杆工作，将有望在今年下(xià)半年加快(kuài)推進速度。