亮點一：今年上半年房(fáng)地産、基建投資增速高(gāo)于上年同期

2017年1-6月(yuè)，全國固定資産投資同比增長(cháng)8.6%，增速較1-5月(yuè)持平。其中，制造業投資同比增長(cháng)5.5%，增速持續兩月(yuè)加快(kuài)，主要是企業利潤快(kuài)速增長(cháng)，提升投資意願。基建投資同比增長(cháng)21.1%，增速較1-5月(yuè)和(hé)上年同期高(gāo)0.2個(gè)百分(fēn)點，得(de)益于财政支出快(kuài)速增長(cháng)和(hé)銀行表内貸款持續回升。
圖二：房(fáng)地産、基建及制造業投資增速

2017年1-6月(yuè)，房(fáng)地産開發投資同比增長(cháng)8.5%，增速較1-5月(yuè)回落0.3個(gè)百分(fēn)點，仍較上年同期高(gāo)2.4個(gè)百分(fēn)點。預計下(xià)半年房(fáng)地産投資增速緩中趨穩，回落空間不大(dà)。一方面，全國非重點城(chéng)市商品房(fáng)銷售面積上半年增長(cháng)24.5%，帶動全國銷售面積增速止降回升至16.1%。另一方面，一二線城(chéng)市加大(dà)土地供應，增加房(fáng)地産新開工面積。

衆所周知，房(fáng)地産和(hé)基建是拉動建築鋼材的(de)消費主力，2017年上半年兩者投資增速仍高(gāo)于上年同期，支撐建築鋼材消費平穩增長(cháng)。

亮點二：2017上半年制造業産出呈現回暖趨勢

2017年6月(yuè)，制造業增加值同比增長(cháng)8%，增速較上月(yuè)提高(gāo)1.1個(gè)百分(fēn)點。2017年1-6月(yuè)，制造業增加值同比增長(cháng)7.4%，增速較1-5月(yuè)提高(gāo)0.2個(gè)百分(fēn)點，較上年同期高(gāo)0.5個(gè)百分(fēn)點，制造業産出呈現回暖趨勢。
圖三：工業及制造業增加值累計同比增長(cháng)

主要用(yòng)鋼制造業中，2017年1-6月(yuè)金屬制品業、通(tōng)用(yòng)設備、電氣機械及器材及電子設備制造業産出同比增長(cháng)8.3%、11.2%、9.7%和(hé)13.9%，增速分(fēn)别較1-5月(yuè)提高(gāo)0.2、0.4、0.7和(hé)0.2個(gè)百分(fēn)點。此外，6月(yuè)汽車産銷分(fēn)别同比增長(cháng)5.42%和(hé)4.54%，增速有回升趨勢。上半年工程機械行業、高(gāo)技術産業需求快(kuài)速增長(cháng)。

綜合來(lái)看，傳統制造業産出增長(cháng)整體回升，高(gāo)技術産業産出增長(cháng)更快(kuài)，支持闆材需求平穩增長(cháng)。

亮點三：供給側結構性改革加快(kuài)推進，鋼鐵行業去産能成效進一步顯現

截至5月(yuè)底，全國已壓減粗鋼産能4239萬噸，完成年度目标任務84.8%。上半年我國共取締、關停“地條鋼”生産企業600多(duō)家，涉及産能約1.2億噸。

2017年6月(yuè)全國粗鋼日均産量244.1萬噸，再創曆史新高(gāo)，同比增長(cháng)5.7%，如果把“地條鋼”産量納入去年統計數據，實際同比微增或基本持平。從鋼材産量數據能看出“地條鋼”取締後的(de)效果，2017年6月(yuè)全國鋼材日均産量325.23萬，同比僅增長(cháng)0.7%。

亮點四：企業中長(cháng)期貸款持續高(gāo)增，引導信貸資源更多(duō)投向實體經濟

今年以來(lái)金融監管協調加強，帶來(lái)的(de)委托貸款等表外融資的(de)減少，是M2增速下(xià)降的(de)主要原因。不過，今年上半年，金融機構對(duì)實體經濟發放的(de)外币貸款折合人(rén)民币增加473億元，同比多(duō)增4260億元，體現資金正在回歸服務實體經濟。

尤其，在非金融企業及機關團體增加的(de)4.43萬億元貸款中，中長(cháng)期貸款增加4.21萬億元，占新增貸款的(de)絕大(dà)多(duō)數，體現企業投融資需求向好。

圖四：企業中長(cháng)期新增貸款占比

總結：首先，中國經濟增長(cháng)好于預期，市場(chǎng)心态由悲觀轉向樂(yuè)觀，期貨深貼水(shuǐ)基本得(de)到修複。其次，在制造業回暖，房(fáng)地産、基建投資支撐下(xià)，今年上半年全國鋼材消費同比小幅增長(cháng)，7月(yuè)份淡季不淡，需求并未出現趨勢性下(xià)滑。而今年供給側結構性改革加快(kuài)推進，上半年全國鋼材産量同比微增，鋼材市場(chǎng)整體呈現供不應求格局，當前鋼材庫存仍處年内低水(shuǐ)平。筆者維持後期鋼價易漲難跌，高(gāo)位震蕩的(de)觀點。後期引發價格變動的(de)最大(dà)因素在于供給端，尤其要關注短流程企業開工率情況。